即期运价的涨跌往往呈阶梯式，而非直线上升或下降：上涨过程中高点逐步抬升，下跌时低点则不断下移。本周，VLCC运价触底反弹，创下更高的阶段性高点。

      经纪公司Arrow表示：“10月的运价走软被证明只是短暂调整。月底运价触底企稳，随着新询盘回归、近期可用运力逐渐减少，运价再度回升，市场情绪也在改善。”

      Arrow指出：“原油采购需求已经回升。创纪录的炼油利润率和偏低的成品油库存，使原油需求对运费上涨并不敏感，即便航运成本正在挤压炼油毛利。”

      战争升级将如何影响运价

      过去两个月，油轮船东受益于一轮历史性的运价飙升。推动此轮涨势的主要因素，是途经霍尔木兹海峡的原油运输增加，以及由此对其他市场产生的连锁影响。

      但如果特朗普再次下令袭击伊朗，当前的市场格局可能迅速改变。

      对原油油轮运价而言，最有利的情形是局势维持现状：特朗普最终不采取升级行动，美国继续保护穿梭运输油轮，而伊朗构成的威胁则继续迫使主流船舶避开霍尔木兹海峡。

      Arrow表示，在这种情况下，“海湾石油继续缓慢运出海峡，穿梭运输和STS船对船过驳体系持续吸收运力，压载船被吸引回到东方市场……运价维持高位并剧烈波动，战争风险成为市场的准永久性因素，低效率则成为新的常态”。

      如果局势升级，市场可能呈现截然不同的走势。Arrow设想的情景是，“袭击扩大至能源基础设施，海湾地区的石油出口几乎陷入停顿”。

      Arrow称：“运价短期内的上涨空间极大。一方面，战争险保费将急剧上升；另一方面，炼油商将争相从西方寻找替代原油。在租船人竞相锁定即期运力之际，这将进一步推高吨海里需求。”

      然而，这种利好可能不会持续太久。

      Arrow推测：“随着可供运输的海湾货物所剩无几，穿梭运输体系将逐步瓦解，此前被占用在苏伊士运河以东市场的运力将大量回流西方市场，导致运价急剧下跌。”

      Clarksons Securities表示：“新一轮袭击可能延长船舶等待时间，并导致有效运力减少，因为船东将避开这一地区，包括在阿曼湾运营的主流油轮。”

      该公司指出：“主要风险在于能源基础设施持续受损，或穿梭运输作业遭到干扰，从而减少可供VLCC承运的后续货量。”

      Clarksons警告称：“一旦出现这种情况，货量减少带来的负面影响，最终可能超过有效运力收紧所产生的利好。”

      VLCC即期运价指数

      波罗的海交易所阿曼至中国VLCC指数于10月23日触及近期低点，此后上涨19%，周五升至每日714,188美元。

      西非至中国VLCC指数周五报每日641,064美元，较10月23日的近期低点上涨17%；美国湾至中国VLCC指数报每日495,725美元，较10月24日的近期低点上涨12%。

      目前，绝大多数原油通过穿梭运输和STS船对船过驳体系运出霍尔木兹海峡，而非由VLCC直接从中东海湾运往亚洲。因此，以海峡内装货为基础的VLCC运价指数，参考意义已大幅降低。

      Arrow表示：“10月，仅有少数海峡内装货的货盘成交，运价较富查伊拉装货高出约600个Worldscale点，反映出愿意穿越海峡的船东极为有限。”

      波罗的海交易所TD3C中东湾至中国VLCC指数周五报每日135万美元，较10月22日的近期低点上涨5%。

      过去一周，西非至欧洲、圭亚那至欧洲和美国湾至欧洲的苏伊士型油轮指数均企稳在每日约40万美元，是两个月前本轮运价涨势启动时的四倍以上。

      受俄乌战争风险溢价支撑，黑海至地中海苏伊士型油轮指数周五报每日752,291美元。尽管较10月中旬创下的历史高点下跌17%，其当前水平仍是两个月前的四倍。

      大西洋水域阿芙拉型油轮指数则较10月中旬变化不大。美国湾至欧洲和加勒比海至美国湾指数均略低于每日22万美元，接近两个月前的五倍；北海至欧洲指数报每日457,742美元，是两个月前的四倍以上。

      相比之下，太平洋阿芙拉型油轮市场仍在回落。

      波罗的海交易所温哥华至中国阿芙拉型油轮指数周五报每日248,150美元，较10月12日创下的历史高点下跌28%，但仍是两个月前的五倍。