干散货航运市场正面临新一轮由气候驱动的结构性扰动窗口。

船舶经纪机构 Xclusiv 在最新周报中指出，全球干散货市场已进入“极端气候冲击周期”的前置阶段。根据美国国家海洋和大气管理局（NOAA）最新预测，2026年5月至7月厄尔尼诺现象发生概率已上调至82%，且年底前发展为强厄尔尼诺事件的概率升至37%，该气候系统预计将在2026年四季度至2027年一季度达到峰值。

Xclusiv强调，从历史规律看，厄尔尼诺往往对干散货运价形成“净正向冲击”，通过扰动供给与重塑贸易路径，阶段性强化船东议价能力。

回顾上一轮2023/24年厄尔尼诺周期，其影响已提供清晰参照。当时巴拿马地区持续干旱导致加通湖水位大幅下行，迫使巴拿马型船闸通行量骤降46%。然而在运力受限背景下，全球干散货海运贸易仍展现出极强韧性，最终攀升至历史新高的53.7亿吨。进入2026年周期后，基础设施层面的压力已率先显性化：本月巴拿马运河平均等待时间升至47.9小时，较冲突前基准水平高出60%；而加通船闸计划于6月进行干船坞维护，将进一步压缩每日可用通行窗口至仅16个航次。

在气候异常、地缘瓶颈与基础设施检修三重因素叠加下，主要船型市场正在酝酿更深层次的结构性重估。短期来看，2026年二三季度亚洲高温叠加印度季风偏弱，预计将引发区域水电出力缺口，从而推升海运动力煤进口需求，利好太平洋航线上的海岬型及卡姆萨尔型即期运力。同时，粮食贸易流向亦在重构：澳大利亚小麦减产预期将迫使亚洲买家转向巴西与阿根廷的远距离替代供应，显著拉升卡姆萨尔型及巴拿马型的吨海里需求。

更为关键的是，巴拿马运河通行受限将直接改变美国墨西哥湾粮食出口路径，部分货盘被迫完全绕行好望角航线，航程最长可增加50%。这一结构性改道将显著压缩有效运力供给，并系统性抬升全球吨海里需求水平，从而对整体运价形成支撑。

在船舶买卖市场（S&P）方面，Xclusiv指出，当前结构性供给收缩与远期运价曲线走强形成共振。FFA市场显示海岬型远期曲线维持稳健上行结构，全年预期依然偏强；与此同时，鹿特丹VLSFO燃油价格维持在每吨约768美元高位，使得航线燃效管理在长航程经营中的重要性进一步上升，推动市场买家持续向节能型现代船舶集中，尤其是卡姆萨尔型与极灵便型节能船型。

值得注意的是，本轮市场偏紧并非仅由周期预期驱动。过去数年持续盈利使船东现金流整体充裕，大量船东已完成债务去杠杆化，资产负债表显著优化，盈亏平衡点同步下移。在缺乏财务压力的背景下，二手船出售意愿明显减弱，形成“低供给持货”格局，使资产价格底部支撑更加稳固。

Xclusiv总结认为，在潜在推动下的运价上行预期叠加结构性惜售行为，将共同构建一个更具防御性的二手船市场环境。对于希望提前锁定运力的机构买家而言，市场将呈现“高韧性报价+低弹性供给”的典型格局，资产价格下行空间有限，而运价上行周期的弹性则可能在未来两个季度逐步释放。